金價 4,500 美元拉鋸戰：美聯儲按兵不動、美元走強，黃金高位震盪整固
國際黃金現貨價格於 2026 年 5 月在每盎司 4,500 美元附近反覆震盪，被市場戲稱為「猴市」行情。美聯儲 4 月議息會議連續第三次維持利率於 3.50%–3.75% 不變，美元指數維持 99 附近高位，10 年期美債收益率徘徊 4.56%–4.58%，令黃金承壓。分析師指出，多空力量勢均力敵：一方面央行持續增持提供底部支撐，另一方面美元強勢及加息預期壓制上行空間。
陳志遠 · 首席市場分析師
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2026年5月22日
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2026 年下半年黃金走勢前瞻：高盛 5,400 美元、摩根大通 6,300 美元目標價分歧解讀
進入 2026 年下半年，各大投行對金價目標分歧明顯：高盛維持年底 5,400 美元目標，摩根大通最樂觀看至 6,300 美元，摩根士丹利則因 ETF 資金外流及央行購金放緩而下修至 5,200 美元。Reuters 4 月季度調查顯示，31 位分析師中位數預測全年均價 4,916 美元，創 2012 年以來最高共識。本文從美聯儲政策路徑、央行購金趨勢及美伊地緣政治三大維度深入解讀。
林曉雯 · 高級研究員
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2026年5月20日
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最新消息
美聯儲 4 月議息三連凍：CPI 升至 3.8%、PPI 達 6.0%，年內降息預期幾近落空
美聯儲在最新議息會議上一致決定維持聯邦基金利率於4.25%-4.50%目標區間，符合市場預期。主席鮑威爾在新聞發布會上表示，通脹正穩步向2%目標靠攏，若就業市場保持穩健，年內仍有條件進行預防性降息。
世界黃金協會：全球央行 Q1 淨購金 244 噸，波蘭 31 噸領跑，中國連續 18 個月增持
世界黃金協會最新報告顯示，2025年第一季度全球央行淨購金量達228噸，較去年同期增長34%。中國、波蘭、土耳其及印度央行為主要買家，其中中國人民銀行已連續18個月增持黃金，累計增持量超過320噸。
黃金 ETF 資金流向逆轉：Q1 美國基金 3 月大幅流出 90 噸，亞洲實物金條需求強勁補位
據彭博數據，全球最大黃金ETF — SPDR黃金信託（GLD）本週持倉量增至870噸，為2022年以來最高水平。北美及歐洲基金主導資金流入，亞洲市場亦見散戶投資者積極增持，顯示市場對金價後市普遍看好。
白銀暴漲 25%：5 月 6 日至 13 日單週飆升至 90 美元，金銀比從 95 急速收窄至 50
白銀於 2026 年 5 月 6 日至 13 日上演驚人一週行情，從 72 美元/盎司暴漲至 90 美元，單週升幅達 25%，遠超同期黃金表現。金銀比從高位 95:1 急速收窄，引發市場廣泛關注。分析師指出，太陽能板及電動車電池的工業需求持續擴張，加上白銀相對黃金估值偏低，吸引大量資金追捧，白銀補漲行情或持續。
世界黃金協會 2026 年 Q1 報告：季度需求總值創歷史新高達 1,930 億美元，金價均價 4,873 美元
世界黃金協會 4 月 29 日發布 2026 年 Q1《黃金需求趨勢》報告，總需求（含場外交易）達 1,231 噸，按年增 2%。季度均價 4,873 美元/盎司創歷史新高，令季度需求總值按年大增 74% 至 1,930 億美元，創有史以來最高紀錄。惟珠寶需求因高金價壓制而按年下跌 23%，科技用金需求受 AI 基礎設施帶動小升 1% 至 82 噸。
美伊和談現曙光：黃金周一暴漲 1.5% 衝向 4,600，但協議落實前避險需求仍存
美伊和談預期升溫，令油價大幅下跌，美元走弱，黃金於 2026 年 5 月 26 日周一亞洲盤暴漲 1.5%，盤中衝向 4,600 美元。然而分析師提醒，美伊協議的主要受益資產是美元走弱及油價下跌，一旦避險情緒降溫，黃金或面臨回調壓力。在協議正式落實前，地緣政治不確定性仍為金價提供底部支撐。
香港黃金市場：金價高位震盪下實物金條需求持續，本港投資者轉向長線配置策略
在國際金價 4,500 美元附近高位震盪的背景下，本港黃金市場呈現「量縮價穩」格局。業界人士指出，越來越多本港投資者將黃金視為長線資產配置的核心組成，而非短期投機工具。實物金條需求雖較年初高位略有回落，但仍維持歷史高位水平，反映投資者對黃金保值功能的長期信心。
